以太坊3900万美元收入下降：网络危机还是战略演变？

在2025年8月，以太坊的矛盾表现引发了加密货币社区的激烈辩论：虽然ETH达到了新的历史高点，但网络的收入却暴跌至仅4820万美元——这比2023年8月的1.574亿美元下降了75%。这也意味着自2021年1月以来，以太坊的月收入是第四低，届时ETH的交易价格仅为当前价格的一个小部分。

Messari的企业研究经理AJC在9月7日引发争议，他认为“以太坊的基本面正在崩溃，但似乎大家只关心ETH价格的上涨，而不在乎网络是否健康。”这一观察将加密社区分为两派：一派认为收入下降是致命的弱点，另一派则将其视为成功战略演变的证据。

立即交易ETH

以太坊收入矛盾背后的现实揭示了一种复杂的战略转变，它将网络从单一的“世界计算机”转变为一个多万亿美元去中心化经济的基础结算层。理解这一转变需要超越表面收入指标，考察以太坊如何通过有意的技术升级重塑其经济模型和竞争定位。

1.战略基础：从单一化到模块化

1.1 刻意的技术演进

以太坊当前的收入情况源于一个多年的战略路线图，旨在解决区块链的基本可扩展性三难问题。以太坊的开发者选择了一种模块化的方法，在这种方法中，第一层专注于安全性和数据可用性，而第二层解决方案则处理交易执行和用户活动，而不是为了速度而妥协去中心化。

这一转变通过关键技术升级加速：

合并（2022年9月）):

从能源密集型 工作量证明 转变为权益证明，为未来的规模扩展奠定基础，同时改变了ETH的货币政策，纳入质押奖励。

Dencun升级（2024年3月）：

引入了EIP-4844“原始丹克分片”，为第二层网络创建了名为“blob”的单独数据通道，以大幅降低交易数据发布的成本——通常比以前的方法便宜10到100倍。

1.2 经济工程设计

Dencun升级代表了一种明确的经济工程，旨在牺牲短期第一层收入以获得长期战略定位。通过为第二层网络创造更便宜的数据可用性，以太坊故意减少了其直接的费用收入，从而促进充满活力的汇总生态系统。 第二层网络，以太坊故意减少其直接收费收入，来促进充满活力的汇总生态系统。

这一经过深思熟虑的决定反映了从最大化即时收入到为全球规模的采用建立可持续基础设施的根本转变。升级的成功不是通过收取第一层费用来衡量的，而是通过以太坊整个生态系统经济活动的扩展来衡量的。

2.第二层爆炸：共生还是吸血？

2.1 反对第二层的理由

批评者认为像Arbitrum、Optimism和Base这样的第二层网络是“吸血鬼”，正在消耗以太坊的经济活力。他们的逻辑看起来相当简单：在Base或Arbitrum上的每一笔交易都代表了一个本可能在第一层上产生主网费用的活动。数据似乎也支持这一点——第一层的交易数量停滞不前，而第二层的交易量则爆炸式增长。

2.2 战略反驳

这种表面分析错过了第一层和第二层网络之间复杂的经济关系：

第二层是付费客户：第二层网络依靠以太坊提供安全性和数据可用性。它们支付持续的费用以将交易数据和状态证明发布到第一层，创造出对以太坊区块空间服务的稳定需求。

总可寻址市场的扩展：绝大多数第二层活动无法在昂贵的第一层上存在。游戏、社交媒体、微交易和低价值DeFi等应用在主网的天然气成本下是经济不可行的。第二层开启了全新的设计空间和用户类别。

结构性ETH需求创造：第二层网络生成多条ETH需求流：

– 第二层交易的天然气支付

– 序列器操作的ETH持有

– 第二层DeFi生态系统中的主要抵押品ETH

– 跨链桥操作的ETH存款

2.3 比较市场分析

以太坊的模块化方法与竞争对手的战略形成鲜明对比：

Solana的单一化赌注：Solana尝试在单个高性能的第一层上扩展所有功能，产生直接的费用收入，但面临不同的dec

比特币的专注使命：比特币纯粹优化安全价值转移，因此与智能合约平台费用收入的比较不合适。

第二层成功故事：像Arbitrum这样的网络在应用层展示健康的费用产生，同时通过持续的第一层支付促进以太坊的安全性。

3.如何在MEXC上交易以太坊：导航新范式

3.1 可用的ETH交易选项

MEXC提供了全面的以太坊交易基础设施，旨在同时满足传统ETH敞口和第二层生态系统参与的需求：

现货交易:

– ETH/USDT：主要的以太坊交易对，具有机构级流动性

– ETH/BTC：用于投资组合分配的直接加密对加密敞口

– ETH质押：在持有的同时参与以太坊的权益证明奖励

衍生品和高级策略:

– 以太坊期货：对ETH价格波动的杠杆敞口

– 第二层代币交易：获取ARB、OP及其他L2治理代币的机会

– DeFi代币敞口：交易来自以太坊生态系统扩展的代币

模块化时代的战略定位

第二层生态系统玩法:

不要将第二层视为威胁，而是将其视为以太坊价值主张的延伸。交易第二层治理代币，如ARB和OP，以获得对以太坊生态系统最快增长部分的敞口。

ETH积累策略:

使用[定期定额投资]系统地积累ETH，意识到它从“数字石油”演变为基础储备资产。网络的转变增加了长期ETH需求，而不管短期收入波动。 ETH, recognizing its evolution from “digital oil” to foundational reserve asset. The network’s transformation increases long-term ETH demand regardless of short-term revenue fluctuations.

跨链套利：

监控不同第二层网络上包装ETH和DeFi代币的价格差异。MEXC的全面代币列表使得可以利用跨链低效的策略。

风险管理注意事项

基本分析更新:

传统的指标如天然气费用和第一层交易数量并不能完全反映以太坊的健康状态。监控：

– 跨第二层网络锁定的总价值

– ETH质押参与率

– 跨链桥的成交量和ETH存款

– 第二层交易增长和用户采用

相关风险:

以太坊日益增长的机构采用可能在风险规避期间增加与传统市场的相关性。使用[投资组合多样化工具]来管理更广泛市场的风险敞口。

技术升级影响:

未来的以太坊升级可能会继续优先考虑生态系统的增长，而不是直接的第一层收入。保持对可能影响ETH价格动态和网络经济的路线图发展的关注。

4.进化后的牛市案例：从数字石油到数字债券

4.1 ETH作为全球结算基础设施

以太坊的转型将其定位为去中心化经济的“美联储”——终极结算层，其最终状态由此确定。第二层网络将交易批量处理到以太坊，类似金融机构如何与中央银行结算净头寸，从而创造巨大的战略价值。

最有价值的数字房地产是以太坊第一层的区块空间，提供无与伦比的安全性和不可篡改性保证。这一定位支持即使在交易量低的情况下也能保持溢价估值，因为结算服务的利润率高于零售交易处理。

4.2 机构国库资产的出现

一种新趋势正在兴起，上市公司将ETH加入资产负债表，视其为增长资产和通过质押获得收益的工具。这种“币-股”模型将ETH视为结合了科技股和债券特征的资产，产生与网络费用收入完全脱钩的机构需求。

像SBET和BMNR这样的公司正在开创这一方法，将ETH视作产生收益的国库资本，同时提供接触区块链技术采用的机会。这种对ETH双重性质的机构认知作为资产和基础设施，支持长期价格上升。

4.3 跨第二层的储备资产状态

ETH在几乎每个主要的第二层DeFi生态系统中作为主要的储备资产和抵押品。随着第二层的采用加速，对ETH的结构性需求成比例增加。这创造了一个正反馈循环，第二层的成功直接促进了对ETH需求，无论第一层的费用生成如何。

第二层DeFi协议、跨链桥和收益农业策略的增长都需要大量的ETH存款，从而创造了减少流通供应并增加效用的自然需求。

5.市场展望：蜕变，而非衰退

5.1 短期预期

随着更多第二层网络的推出以及交易成本通过持续的技术优化进一步降低，以太坊的收入可能会继续下降。然而，这应被视为对扩展路线图的成功执行，而不是基本的弱点。

监测以太坊生态系统中的总经济活动，而不是仅仅关注第一层指标。第一层安全服务与第二层交易处理的结合创造了比纯第一层的收入最大化更强大的经济模型。

5.2 长期战略定位

以太坊正在用高利润、低交易量的业务交易低利润、无限可扩展的基础设施服务。这一转型反映了互联网基础设施公司如何从优质服务演变为支撑大规模经济活动的基础公用事业。

网络的成功将通过以下指标来衡量：

– 在所有第二层网络中锁定的总价值

– 由于质押和DeFi抵押品使用而对ETH的需求

– 作为国库储备资产的机构采用

– 以太坊结算保证所促进的经济活动

5.3 竞争优势

以太坊的模块化方式提供了几个战略优势：

– 可持续的去中心化：第一层能够保持安全性和去中心化，而第二层则优化性能

– 创新灵活性：新的第二层架构可以在不影响基础层稳定性的情况下进行实验

– 经济专业化：每一层优化不同的价值主张，而不是强迫妥协

– 网络效应：任何第二层的成功对整个以太坊生态系统都是有益的

6.结论

以太坊的收入悖论代表着成功的战略演变，而非基本的衰退。该网络刻意牺牲高额的第一层费用，以成为一个能够扩展到数十亿用户的多链生态系统的基础安全和数据可用性层。

专注于第一层收入指标的批评者所使用的评估框架已经过时，无法适用于下一代模块化架构。衡量以太坊成功的真正标准在于确保的总经济活动、创造的结构性需求，以及其作为去中心化金融储备资产的新兴角色。 ETH 从“数字石油”到“数字债券”的转变反映了以太坊作为关键金融基础设施的成熟。与互联网骨干提供商类似，以太坊的价值来自于促进经济活动，而不是直接捕捉每一笔交易费用。

The transformation from “digital oil” to “digital bonds” reflects Ethereum’s maturation into critical financial infrastructure. Like internet backbone providers, Ethereum’s value comes from enabling economic activity rather than directly capturing every transaction fee.

对于交易者和投资者来说，理解这一演变对于正确评估ETH的价值和战略定位至关重要。MEXC提供的全面以太坊生态系统访问——从ETH质押到第二层代币交易——为有效参与这一转型提供了所需的工具。

该网络并没有消亡；它正在蜕变为数字经济的基础层。第一层“前台”的空置反映了业务正在转向后台，而以太坊正在为新的数字世界构建结算基础设施。

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